+7 495 514 02 76

Москва и Московская область

 

+7 495 9 955 955

Многоканальный телефон для Москвы и МО

Современные методы оценки стоимости долевых ценных бумаг - И.М. Коновалова

Дата: 12.10.2011    Автор: И.М. Коновалова

Акции являются основным товаром на фондовом рынке, и с развитием фондового рынка в РФ число обращающихся на нем акции увеличивается. Растет капитализация компаний, акции которых обращаются на бирже, увеличивается мобильность финансовых ресурсов.

 

Определение рыночной стоимости акции содержит в себе как процесс оценки всего бизнеса, так и процесс оценки акции фондовым рынком.

 

Большинство методов оценки стоимости акций и бизнеса (например, метод ДДП или метод рынка капиталов) основаны на технике расчетов взятых из инвестиционного анализа, который применялся брокерами и дилерами при покупке/продаже тех или иных акций. Оценка пакетов акций является одной из самых сложных процедур в оценочной деятельности, т.к. с одной стороны для оценки пакета акций необходимо оценить весь бизнес, и затем вычленить долю стоимости, приходящуюся на данный пакет, с другой стороны, для оценки акций необходимо анализировать их рыночные котировки, тенденции развития, уровень капитализации, отслеживать динамику основных фондовых показателей (P/E (цена/прибыль), P/S (цена/выручка), P/BV (цена/балансовая стоимость) и т.д., т.е. необходимо проводить комплексный инвестиционный анализ.

 

Для оценки акций применяются следующие стандарты стоимости:

–      рыночная стоимость: наиболее вероятная цена сделки с объектом оценки, которая может быть совершена на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, и на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

–      инвестиционная стоимость: стоимость объекта оценки для конкретного инвестора, или группы инвесторов, при определенных целях инвестирования.

–      налогооблагаемая стоимость: стоимость, рассчитываемая на основе определений, содержащихся в соответствующих нормативно-правовых актах, относящихся к налогообложению имущества.

 

Применительно к акциям используются следующие виды стоимости:

–      внутренняя стоимость: стоимость, акции основанная на анализе деятельности компании, ее финансовых результатах;

–      балансовая стоимость: стоимость акции, получаемая путем деления балансовой стоимости собственного капитала на количество выпущенных акций;

–      номинальная стоимость: стоимость акции, указанная на сертификате.

 

Акция овеществляет имущественное право ее владельца на долю собственности, принадлежащей эмитенту данной акции. При оценке пакетов акций мы, в первую очередь, оцениваем право ее владельца осуществлять те или иные действия. При покупке пакета акций инвестор покупает право на участие в управлении компаний, на получение дивидендов, на получение доли имущества корпорации при ее ликвидации. В этом заключается экономическая суть акции.

 

Кроме этого акция выполняет ряд важных экономических функций. Во-первых, акция может выступать как товар – объект купли-продажи. В качестве товара акция выступает на фондовой бирже, где определяется ее рыночная стоимость путем столкновения спроса и предложения. Во-вторых, акция может выступать как финансовый инструмент, когда акционерное общество производит дробление или укрупнение количества акций в обращении, тем самым воздействуя на инвестиционную привлекательность своих акций. Если мы оцениваем пакет акций, то при проведении дробления или укрупнения, доля этого пакета в общей совокупности голосующих акций не изменится, следовательно, права владельца данного пакета сохранятся и его стоимость останется прежней. В-третьих, акции могут выступать как форма существования инвестированного капитала. В данном случае может рассчитываться либо обоснованная рыночная стоимость пакета акций, либо инвестиционная стоимость пакета, рассчитанная для определенного инвестора, у которого уже есть акции данного эмитента. Акции являются объектом инвестирования, приносящим доход в виде дивидендов или роста курсовой стоимости. В-четвертых, акции являются способом привлечения капитала, альтернативным кредиту.

 

Акции сами по себе не могут быть оценены и поняты без анализа тех организаций, ради существования которых они эмитируются – акционерных обществ.

 

Согласно российскому законодательству, акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций (равных долей). Акционерные общества подразделяются на открытые и закрытые. Открытым считается такое акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу. Кроме того, открытое акционерное общество должно быть «прозрачным» для инвесторов, для чего ежегодно должно публиковать годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков. Закрытым считается акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц. Такое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Акционеры закрытого общества имеют преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества.

 


Вернуться к списку книг

Периодические издания

Юридические услуги

Яндекс.Метрика

Поделиться ссылкой на выделенное